本文摘要：　　期权和期货都是 常用 的风险管理工具,但两者在交易双方 的权利和义务方面是 有所不同 的。

　　期权和期货都是 常用 的风险管理工具,但两者在交易双方 的权利和义务方面是 有所不同 的。对于期货来说,权利和义务是 不能分 的。无论期货 的买方还是 卖方,现期货市场价格如何变动,如果持有人合约届满,都分担在届满时展开结算还款 的义务。而期权则有所不同,买方通过缴纳权利金取得了权利（但不是 义务）,可以在到期日（欧式期权）或到期日前 的任何交易日（美式期权）按照誓约价格从期权卖方提供标 的资产或将标 的资产卖给期权 的卖方即拒绝卖方继续执行合约 ；卖方缴纳了权利金,也就有义务不应买方 的拒绝继续执行合约。

　　权利与义务 的分离出来　　举例来说,股票人组 的管理人购入一手6月底届满 的继续执行价格为2800点 的股指买权合约。6月底合约届满时,如果市场指数（结算结算价）为2900点,该管理人有权按照2800点购入价格继续执行合约,取得100点差价带给 的收益,而期权 的卖方则有义务按照2800点 的价格补偿差价。如果6月底合约届满时市场指数不涨反跌,结算结算价为2700点,该管理人如果行使权利还款 的话,他不会损失100点 的差价,因为他需要在市场上按照2700点 的价格水平卖到股票人组,这时该管理人可以、也一般来说不会自由选择退出行使权利,而期权 的卖方也没权利要求该管理人还款。

股票人组管理人（期权买方）分担 的损失就是 为出售期权而缴纳 的权利金。　　从这个例子可以显现出,期权买方可以继续执行权利,也可以不继续执行权利,几乎各不相同市场价格是 否不利于自己。

正如人们卖车险一样,如果汽车不出有事故,车主就会去找保险公司赔偿。一旦汽车出有了事故,车主就不会去找保险公司赔偿。

保险公司也不会按合约 的誓约展开支付。这就是 人们经常说道“卖期权就等同于买保险、权利金就等同于保险费” 的道理所在。　　期权管理简便易行　　上述分析表明,在期权交易中,买卖双方 的权利与义务是 分离出来 的。

对期权买方来说,只享有权利而没还款 的义务；而对期权卖方来说,只有还款 的义务而没权利。这一特性使得应用于期权展开风险管理比起期货更为简便易行。利用期货管理风险时,无论是 购入还是 售出期货合约,都必须交纳保证金,而保证金必须随着期货价格变动每天动态调整,一旦保证金严重不足,挂钩者就必需按规定补充保证金,否则持有人 的期货合约将被擅自平仓,造成挂钩告终。

因此期货交易者必须时刻注目合约持仓和现金头寸,管理一起比较复杂,可玩性较高。利用期权挂钩则有所不同,如果使用购入期权方式（不论买权还是 卖权）来挂钩,在交易开始时缴纳权利金后,持有人期权期间不必须交纳保证金,也不必担忧先前保证金管理问题,因此相对来说管理期权要简单 的多。　　独有 的“保险”功能　　利用股指期权 的“保险”功能,不仅可以构建管理股票人组价格风险 的目 的,同时还能不退出整体人组取得收益 的有可能。

持有人股票人组 的投资者,可以通过售出股指期货来对冲股票市场暴跌 的风险。当市场暴跌时,股票人组 的损失可被股指期货 的盈利抵销,整体人组市值维持恒定；当市场下跌时,股票人组 的盈利也将被股指期货 的损失所抵销,整体人组市值虽然还是 维持恒定,但很似乎也失去了随市场下跌而取得收益 的机会。可见利用股指期货管理风险,要代价未来 的机会成本。

但是 通过股指期权管理风险,情形则显著有所不同。当股票市场暴跌时,股票人组经常出现损失,但持有人股指卖权将不会盈利,整体人组可盈亏均衡,构建了风险管理 的目 的。股票市场价格上涨时,股票人组盈利,因卖权 的继续执行价格高于市场指数点位而不用还款,仅有损失一些权利金,整体人组仍可取得盈利。这样利用期权来挂钩,在回避有利价格变动带给 的风险同时,保有了不利价格变动带给 的收益。

似乎,这是 利用期货展开风险管理所无法构建 的。　　正是 由于期权这种便捷 的“保险”功能,使得股票投资者按照其理想 的价格交易股票人组沦为有可能,从而使其勇于并放心长年持有人股票,不利于投资者竖立长期投资 的理念,转变频密交易、波段操作者 的股市短期行为,减少股票市场 的过度波动,对于股票市场长年身体健康发展有积极意义。

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